/www.k2kapital.com/ Тяжелый удар и множество неприятностей обрушились в пятницу на американский фондовый рынок, что отразилось в значительных потерях основных биржевых индексов США. Удар был получен с рынка труда, который, как выяснилось в пятницу, удручающе отстал от растущей американской экономики. До открытия бирж министерство труда США опубликовало отчет о занятости за декабрь. С учетом множества отличных экономических показателей, появившихся в последние недели и месяцы, широко предполагалось, что декабрьский отчет о занятости покажет значимое увеличение числа рабочих мест в американской экономике. Согласно опросам различных информационных агентств, экономисты в среднем полагали, что в декабре в экономике США было создано 130 тысяч - 150 тысяч рабочих мест. Что касается уровня безработицы, то он ожидался таким же, как в ноябре - 5,9%. В четверг и утром в пятницу, перед публикацией отчета о занятости, прошли два аукциона деривативов, связанных с прогнозами по числу созданных в декабре рабочих мест. Как показали их результаты, игроки на рынке производных финансовых инструментов в среднем ожидали, что этот показатель составит около 180 тысяч (первый аукцион) или 160 тысяч (второй аукцион). По словам главного экономиста по Северной Америке в Merrill Lynch Дэвида Розенберга (David Rosenberg), "сокровенные" ожидания на Уолл-стрит приближались к цифре 200 тысяч. Следует отметить, что, по оценкам специалистов, в американской экономике должно ежемесячно создаваться примерно 150 тысяч рабочих мест, только чтобы поглощался естественный прирост трудовых ресурсов и не повышался уровень безработицы.
И вот, министерство труда сообщило, что в декабре уровень безработицы в Америке понизился до 5,7% по сравнению с 5,9% в ноябре, а число рабочих мест в американской экономике за пределами сельскохозяйственного сектора увеличилось на 1 тысячу рабочих мест. Эта цифра, меньше величины возможной статистической погрешности, явилась совершенно ничтожным показателем, свидетельствующим о сохраняющейся слабости рынка труда. Как ни странно на первый взгляд, но свидетельством этой слабости стало и снижение уровня безработицы в декабре. Уровень безработицы понизился не благодаря увеличению числа занятых, а в связи с уменьшением численности трудовых ресурсов, вызванным тем обстоятельством, что многие безработные, отчаявшись, перестали искать работу и, таким образом, выбыли из категории безработных. Министерство труда подсчитывает уровень безработицы на основе опроса населения. Министерство считает безработными людей, которые, не имея работы, пытались ее найти в течение последних четырех недель перед опросом. В декабре количество безработных уменьшилось на 255 тысяч, но при этом количество занятых не увеличилось, а уменьшилось на 54 тысячи, и численность трудовых ресурсов, соответственно, сократилась на 309 тысяч. Из-за значительного уменьшения числа безработных, не ставших, однако, занятыми, уровень безработицы понизился. Перефразируя Ленина, можно сказать, что снижение уровня безработицы формально было отрадным явлением, а по сути издевательством.
Декабрьский отчет о занятости содержал и другие неприятные показатели. В декабре 41-й месяц подряд было зафиксировано сокращение рабочих мест в производственном секторе (-26 тысяч). В розничном секторе, с учетом сезонных факторов, было сокращено 38 тысяч рабочих мест. Правда, эта цифра была получена в результате сложных вычислений, основанных на том, что в прошедший рождественский сезон розничные компании расширяли персонал менее активно, чем обычно в данное время года. Средняя продолжительность рабочей недели уменьшилась в декабре на 0,2 часа до 33,7 часа. И хотя средняя почасовая оплата труда увеличилась на 3 цента до $15,50, средний недельный заработок уменьшился на $2,08 до $522,35.
В придачу ко всему, министерство труда пересмотрело в сторону уменьшения данные о созданных рабочих местах за октябрь и ноябрь. Оказалось, что число рабочих мест в американской экономике выросло в октябре на 100 тысяч, а не на 137 тысяч, как считалось ранее, а в ноябре - только на 43 тысячи, а не на 57 тысяч. Согласно декабрьскому отчету министерства труда, в период с августа по декабрь в американской экономике прибавилось всего 278 тысяч рабочих мест. То есть, спустя примерно два года после официального окончания рецессии (ноябрь 2001 г.), в американской экономике в среднем создавалось менее 60 тысяч рабочих мест в месяц - чрезвычайно мало, чтобы обеспечить реальное, а не формальное сокращение числа безработных. Американский рынок труда поразительно отстал от американской экономики, рост которой в III квартале составил 8,2% в годовом исчислении, а в IV квартале, как предполагается, превысил 4%.
Объяснения феномена отставания рынка труда отличались у экономистов разной степенью пессимизма. Среди причин отставания назывался экспорт рабочих мест в страны с дешевой рабочей силой, сохраняющаяся неуверенность работодателей в устойчивости экономического роста и потрясающая производительность труда. Фактор высокого роста производительности труда фигурировал в комментариях наиболее часто. Многие экономисты высказали мнение, что, благодаря росту производительности, американские компании все еще способны обходиться имеющейся у них рабочей силой, несмотря на значительный рост спроса.
В частности, это мнение разделяет директор аналитического отдела Федерального банка Филадельфии Лоретта Местер (Loretta Mester), давшая в пятницу интервью агентству . Являясь старшим экономическим советником президента Федерального банка Филадельфии Энтони Сантомеро (Anthony Santomero), Местер присутствует вместе с ним на заседаниях Комитета по операциям на открытом рынке - органа ФРС, отвечающего за курс монетарной политики в США. Говоря о декабрьском отчете о занятости, Местер отметила, что он был слабее, чем хотелось бы, но, тем не менее, отчет не вышел за рамки той картины относительно слабого рынка труда, которая наблюдается по настоящее время, и не изменил общей экономической картины. "Я не воспринимаю это как изменение в общей картине экономики", - сказала Местер. Но, по ее мнению, улучшение ситуации с занятостью может потребовать больше времени, чем ожидают финансовые рынки. "У нас наблюдается чрезвычайно высокий рост производительности труда, и, безусловно, пока совокупный спрос не повысится достаточным образом, на рынке труда будет сохраняться слабость", - сказала Местер. Рассчитывая на дальнейшее повышение совокупного спроса, Местер надеется, что увеличение числа рабочих мест на 150 тысяч - 200 тысяч в месяц начнется "возможно в середине и уж наверняка в конце 2004 г."
Но, как, в частности, признала Местер, слабость рынка труда является экономическим риском, угрожающим росту потребительских расходов. Повышение этого риска, отраженное декабрьским отчетом о занятости, вызвало подъем на рынке казначейских облигаций США и падение на рынке акций. Правда, на протяжении большей части торгов в пятницу потери основных фондовых индексов были умеренными. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, длительное время даже находился в плюсе. Относительная устойчивость рынка отчасти была, возможно, связана с понижением степени предупреждения о террористической угрозе в США с "оранжевого" уровня до "желтого". Уровень был повышен до "оранжевого" незадолго перед Рождеством. Кроме того, несмотря на удручающий отчет о занятости, инвесторов поддерживали оптимистичные ожидания в отношении рынков технологической продукции, где появились сигналы об оживлении корпоративного спроса, и предвкушение "ударного" сезона отчетов за IV квартал.
Но часа за полтора до завершения биржевой сессии основные фондовые индексы устремились вниз. По слухам, незадолго до конца торгов пошла активная продажа акций крупными брокерскими фирмами. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow упал на 133,55 пункта до 10458,89, или на 1,26%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 10,06 пункта до 1121,86, или на 0,89%. Индекс Nasdaq Composite опустился на 13,33 пункта до 2086,92, или на 0,63%. Накануне основные биржевые индексы достигли более чем годовых максимумов. Индекс Nasdaq Composite поднялся до самого высокого значения при закрытии за последние 2,5 года
Как видно из приведенных цифр, потери индекса Dow оказались в пятницу гораздо значительнее, чем у двух других основных индексов. На сектор "голубых фишек" в этот день свалилось множество несчастий. Аналитики понизили до уровня "sell" ("продавать") рейтинги акций телекоммуникационных гигантов, входящих в состав Dow. Аналитик Виктор Швец (Viktor Shwets) из Deutsche Bank понизил рейтинг акций корпорации AT&T , крупнейшего оператора междугородной и международной связи в США, указав, что "текущая стоимость акций AT&T не отражает ухудшающиеся фундаментальные факторы в бизнесе компании" . Акции AT&T упали на 4,2%. Аналитик Адам Квинтон (Adam Quinton) из Merrill Lynch понизил до "sell" рейтинг акций SBC Communications , второго по величине оператора местной телефонной связи в США, указав на их высокую стоимость, сложные условия для роста бизнеса компании и давление на ее норму прибыли . Акции SBC, компонента индекса Dow, упали на 5%.
На 3,7% опустились акции алюминиевого гиганта Alcoa, промышленного компонента Dow. Накануне вечером компания представила отчет за IV квартал, и хотя ее прибыль (39 центов на акцию) превысила средний прогноз Уолл-стрит (34 цента на акцию), аналитики обнаружили, что превышение было достигнуто за счет разовых поступлений и, за их вычетом, операционная прибыль не дотягивает до среднего прогноза.
Акции IBM, технологического компонента Dow, опустились на 2%. Инвесторы отреагировали на известие о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США может привлечь корпорацию IBM к гражданской ответственности по подозрению в соучастии в бухгалтерских махинациях ее заказчика, розничной компании Dollar General .
Акции нефтегазового компонента Dow, компании Exxon Mobil , опустились в пятницу на 1,5% из-за шока, который вызвала у инвесторов англо-голландская нефтегазовая компания Royal/Dutch Shell. В результате пересмотра, Shell уменьшила на 20% объем своих доказанных запасов нефти и газа, включая запасы газа на крупном австралийском месторождении Gorgon . В проекте Gorgon, помимо Shell, участвуют Exxon Mobil и ChevronTexaco
Следует отметить, что негативные комментарии аналитиков в адрес телекоммуникационных операторов AT&T и SBC появились как раз тогда, когда у инвесторов появились надежды на скорое оживление на рынках телекоммуникационного оборудования . "Добрыми вестниками", возбудившими надежды, стали финская компания Nokia , которая, повысив прогноз по прибыли за IV квартал, указала, в частности, на рост спроса на оборудование для сотовых сетей, и американская компания Verizon Communications , крупнейший оператор местной телефонной связи в США и совладелец крупнейшего в Америке сотового оператора Verizon Wireless. Verizon объявила на днях, что в ближайшие два года планирует потратить $3 млрд. на внедрение передовых технологий проводной и беспроводной связи. В частности, в среду стало известно, что один из крупных заказов Verizon достанется канадской компании Nortel Networks. В среду акции Nortel выросли на 19,3%, в четверг - еще на 8% и в пятницу, несмотря на общее падение рынка, акции Nortel повысились на 0,3%. Акции Nokia поднялись в пятницу на 0,9%.
По итогам недели 5 - 9 января индекс Dow повысился на 0,5%, индекс Standard & Poor's 500 - на 1,2% и индекс Nasdaq Composite - на 4,0%. Это была седьмая неделя подъема для Dow и S&P и пятая - для Nasdaq Composite.
Как полагают рыночные аналитики, в ближайшие две - три недели настроение рынка будут определять квартальные отчеты и прогнозы компаний. В преддверии зимнего сезона отчетов исключительно малое число компаний предупредило об ухудшении ожидаемых квартальных результатов относительно сделанных ранее прогнозов. Судя по этому показательному признаку, отчеты за IV квартал должны оказаться на высоте. По данным информационно-аналитической компании Thomson First Call, аналитики Уолл-стрит в среднем прогнозируют, что средняя прибыль компаний из состава Standard & Poor's 500 вырастет в IV квартале на 22,1%. В III квартале средняя прибыль выросла на 21,4%. По словам директора аналитического отдела Thomson First Call Чака Хилла (Chuck Hill), ожидаемый рост прибыли в IV квартале будет самым высоким за последние 10 лет. Кстати, высокий рост прибыли не только отражает повышение спроса, но и является оборотной стороной ограничения расходов на персонал, в котором так преуспели американские компании.
/www.k2kapital.com/