Европейский центральный банк почти наверняка сохранит в четверг денежную политику без изменений, но ему, возможно, придётся признать, что инфляция останется высокой более длительный период времени, чем он прогнозировал, этот сигнал может быть воспринят некоторыми как намёк на более быстрое завершение стимулирования.
После продления мер поддержки в декабре, изменение политики сейчас было бы преждевременным. Тем не менее, инфляция устойчиво превышает прогнозы ЕЦБ, что усиливает давление на руководителей денежной политики для уточнения всё более сомнительного подхода, что быстрый рост цен является лишь временным явлением.
Банк утверждает, что инфляция вскоре снизится и без его вмешательства, и что долгосрочное ценовое давление фактически слишком слабое, что означает, что по-прежнему необходима поддержка для поддержания инфляции, которая не достигала цели ЕЦБ 2% на протяжении большей части последнего десятилетия.
Эта точка зрения сейчас оспаривается инвесторами несколькими руководителями денежной политики, и январская цифра инфляции 5,1% - наиболее высокая за историю еврозоны - только добавляет давления на президента ЕЦБ Лагард, чтобы она признала растущие риски.
"Надежды ЕЦБ на быстрое снижение инфляции исчезают. Давление на центральный банк по выходу из сверхрасширительной денежной политики уже в 2022 г. усиливается", - отмечает экономист из Commerzbank Кристоф Вейл.
Однако изменение подхода к инфляции - сложное и потенциально рискованное занятие.
Рынки уже сомневаются в ЕЦБ, и закладывают в цены 30 базисных пунктов повышения ставки в этом году, несмотря на то, что он настаивал, это любой шаг в 2022 г. маловероятен.
Если Лагард признает, что ЕЦБ недооценивал ценовое давление, рынки приблизят ставки на повышение процентных ставок, ужесточение финансовых условий и уменьшение стимулирования, которое имеет целью обеспечить ЕЦБ.
Однако доверие в банку уже подорвано серией ошибок прогнозирования и большим пересмотром прогнозов в сторону повышения. Лагард также не может игнорировать скачок инфляции.
Вместо этого, она может символически намекнуть на риски инфляции, подчёркивая, что рост цен в Европе фундаментально отличается от такового в США, учитывая слабое давление в сторону роста зарплат и относительное отставание в восстановлении потребления.
ФРС США дала сигнал, что первое повышение ставки состоится в марте, хотя официальные лица осторожны в том, что может последовать за первым повышением.
Банк Англии, как ожидается, повысит ставку в четверг и сигнализирует, что начнёт постепенно сокращать объём владения государственными облигациями, которые покупались для стимулирования британской экономики.
При том, что безработица также упала до рекордно низкого уровня, Лагард, возможно, придётся признать, что свободные ресурсы на рынке труда сокращаются быстрее, чем ожидалось, даже если до сих по это не привело к значительному давлению на заработные платы.
Но её основное сообщение, вероятно, по-прежнему будет заключаться в том, что в этом году ставка меняться не будет, что оставляет открытой возможность для повышения ставок в начале 2023 г.
Аналитики, которые долгое время были более осторожными, чем рынки, сейчас приближают прогнозы по повышению ставки. Опросы экономистов Reuters в прошлом месяце ожидал, что первое повышение ставки ЕЦБ произойдёт ближе к четвёртому кварталу 2023 г., сейчас растущее число экономистов ожидает повышения ставки уже в первом квартале.
"На данный момент мы намечаем первое повышение ставки в начале 2023 г., но повышение в конце этого года становится всё более вероятным", - сказал Эндрю Каннингем, экономист по Европе из Capital Economics.
ЕЦБ сохранит депозитную ставку на рекордно низком уровне -0,5% и останется на пути к постепенном завершению программы экстренных покупок облигаций при пандемии к концу марта.